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大北农(002385)业绩增长超出市场预期
责任编辑：平安证券 来源：平安证券 日期：2011-07-19
公司中期业绩预增幅度修正为50%~70%，超出市场预期。养殖行情高涨有利于饲料企业向下游传递成本压力，预计公司全年提价幅度约在10%左右。同时，养殖积极性提升将增加下半年生猪存栏数量。下半年饲料业务量价齐升是大概率亊件。同时，公司今年推出网络支付平台，6月普及度约为30%，预计全年普及率可以提升到50%。我们认为，网络支付平台的推广将降低销售费用率和提升销售人员效率，公司未来两三年的净利增速可能超过营收增速。
考虑到生猪养殖行情的推动和渠道效率的提升，我们分别上调2011年、2012年每股收益8%和13%至1.25元和1.65元。同时考虑到超募资金对每股价值2.5元~3元的贡献，上调公司评级至"强烈推荐"。
风险提示：玉米、豆粕等原材料涨价和养殖行情下行将共同挤压盈利空间，提示关注饲料行情的周期性波动风险。
考虑到生猪养殖行情的推动和渠道效率的提升，我们分别上调2011年、2012年每股收益8%和13%至1.25元和1.65元。同时考虑到超募资金对每股价值2.5元~3元的贡献，上调公司评级至"强烈推荐"。
风险提示：玉米、豆粕等原材料涨价和养殖行情下行将共同挤压盈利空间，提示关注饲料行情的周期性波动风险。