事件： 近日,公司发布 2017 年年报, 2017 年营业总收入 22.45 亿元,同比增长 22.51%。 

1. 收入、毛利润和营业利润创新高,业绩符合预期。

公司主营收入、毛利润和营业利润均创下上市以来新高。 公司原药销量 15065 吨,同比增长 22.99%,创下上市以来新高。 公司净利润同比增长 40.12%,净利润略低于 2014、 2015 年,接近历史新高,业绩符合预期。

2. 受益于价格上涨,毛利率提升,未来毛利率有望继续提升。

公司农药 2017年毛利率为 25.68%,同比上升 2.72%,主要受益于 2017 年原药价格上涨。公司杀虫剂毛利率从 2016 年的 22.16%上升至 2017 年的 31.19%,与公司杀虫剂主要品种吡虫啉、啶虫脒价格上涨密切相关。目前吡虫啉价格仍维持高位,公司在吡虫啉具有全产业链优势,未来盈利仍有望保持。公司除草剂 2017 年毛利率为 21.97%,同比下降 1.74%, 2018 年公司除草剂销售价格有望上涨,毛利率有望得以修复并提升。公司杀菌剂收入同比下滑-8.32%,主要与公司杀菌剂部分品种产量下降,未来随着公司环氧菌唑等杀菌剂项目投产, 2018 年除草剂收入、毛利率均有望得取得明显上升。

3. 公司未来成长可期。

公司的 200 吨茚虫威和 300 吨环氧菌唑项目有望在2018 年一季度末投产,将给公司带来较大业务增量。公司将公开发行可转债,募投项目有麦草畏、氟磺胺草醚、 三氟羧草醚、丁醚脲、 草铵膦和异恶草松原药项目及盐酸羟胺项目。 产品成长空间明确,技术储备时间长,将构成未来几年公司成长主要新增量。